> 新闻资讯

京东电商 【中信期货】晨报精粹:2016年10月14日

小小爱 0关注2022-07-17 09:56:27 来源:爱店家

一、性能分析

a) 财务数据分析

1.[营收] 2Q18营收1.22元2.9亿元,同比增长31.2%,环比增长22.1%,超过中位指引0.2%,低于市场预期0.6%;

图:京东单季度整体净收入(1Q16A-2Q18A)

a) 自营2Q18电子商务收入同比增长29.4%至人民币1.104.9亿元,环比增长20.8%,占比9 0.占总收入0.3%,同比下降1.3个百分点;

图:京东单季度自营电子商务净收入(1Q16A-2Q18A)

b) 2Q18服务及其他收入同比增长51.0%至人民币0亿元,环比增长36.8%,占总收入的9.7%,同比增长1.3%;

图:京东单季度服务及其他净利润(1Q16A-2Q18A)

2.【毛利率】2Q18为13.5%,同比下降0.1个百分点,月下降0.6个百分点-按月;

图:京东单季度毛利润及毛利率(1Q16A-2Q18A)

3.【运营费用率】:2Q18运营费用率为14.3%,同比增长0.3个百分点并环比增加0. 2个百分点;

a) 物流履行()费用率为6.7%,同比下降0.1个百分点,环比下降0.5 个百分点。随着未来订单密度的增加,物流效率还有很大的提升空间;

图表:京东费用 和 费用 比率 (1Q16A-2Q18A)

b) 营销费用:2Q18,营销费用为52.6亿元,同比增长29.1%,环比增长1% -月增长 50.7%。@费用4.3%,同比下降0.1个百分点,环比上升0.8个百分点;

图表:京东费用 和 费用 费率 (1Q16A-2Q18A)

c) 研发费用:2Q18研发费用率为2.3%,同比上升0.6个百分点,下降< @0.1 个百分点,环比;

图表:京东研发费用和费用费率(1Q16A-2Q18A)

d) 管理层费用:2Q18,管理层费用占比为1.1%,同比持平;

图表:京东管理层费用和费用利率(1Q16A-2Q18A)

4.[营业利润]2Q18-10.3亿元,同比增长156.6%;营业利润率-0.8%,同比亏损4.@0.4%;

5.[调整后归属于股东的利润(非GAAP基础)]2Q18为人民币4.8亿元,同比下降51.0%,同比下降90.@ >4 环比 %,低于市场预期 52.9%;净利润率0.4%,同比下降0.6个百分点;

图:京东季度调整后归属于股东的净利润(1Q16A-2Q18A)

6.【营收指引】3Q18E营收指引为人民币,104.5-109亿元,同比增长24.8%至30.2%,中位数指导值低于此前市场预期2.3%。

b) 核心运营数据

1.【GMV】2Q18整体GMV达到4374亿元,同比增长30.5%,略低于营收增速(31.2 %);

2.【平台商户数】2Q18达到17万;

3.【活跃买家数】核心活跃买家突破3亿,达到3.14亿,同比增长21.5%,环比增长5%月增长 4.0%。

图:京东单季度总 GMV (1Q16A-2Q18A)

图:京东平台商户数量(1Q16A-2Q18A)

图表:京东活跃买家数量(1Q16A-2Q18A)

二、绩效会议详细纪要

【问答环节】

Q1:宏观经济环境和季节性因素对公司未来收入的影响?

A1:这实际上是关于第三季度收入指导的问题。今年618大促后的6月份,平台消费确实有些疲软,但8月份已经逐渐回到正轨。我们确实发现今年在季节性方面比往年要强一些,也因为我们去年 7 月的销售表现相对强劲,这是两者的结合。受宏观环境影响,部分品类的销量确实不是很好,但8月份开始出现比较明显的回升。从宏观上看,我们相对看好未来几年中国居民的消费能力、收入水平和GDP将继续上升,因此我们对未来整体收入的增长是相对乐观的。

Q2:目前与1)的合作情况如何?如果你打算在中国推出产品搜索功能,京东可以在其中扮演什么角色?2)全年净利润率指引在1%-2%之间吗?

A2:1)我们之间的合作非常互补。对于我们和平台上的17万优质商户来说,它是一个重要的流量入口。未来,我们将与我们有更密切的合作。

2)在净利润率方面,我们将继续重点保持京东商城的核心利润率稳定。另一方面,我们在其他领域也进行了大量的投入,为了弥补这部分支出,我们加快了物流领域的变现进程,变现后会大大缓解这种情况。变现的完成是相对的,我们不能保证这个任务能在今年年底前完成。

Q3:1)物流业务如何运作?如何产生收入、现金流,以及该业务的长期愿景是什么?

2)您提到,从今年下半年开始,物流投资将逐步产生收入和现金流。目前的收入水平是多少?这是否意味着净利率的变化将比以往更加波动?

A3:我们在过去几个季度大力投资物流资产的原因是京东在获取土地资源时处于与政府合作的独特地位,我们在当地创造了很多就业机会。目前,我们拥有250万平方米的仓库京东电商,更多正在洽谈建设中。而对于我们拥有的这些物流资产,其实有很多很好的变现方式,比如卖给外部投资者。在中国,这类资产已经有很多投资者。在全球范围内,物流资产被视为具有稳定升值和持续收租的好资产。因此,对于国内外投资者来说,这是一个长期的优质投资标的。已经有投资者希望购买这些资产,这将帮助我们实现当前未反映在收益报告中的隐藏价值。投资完成后,我们将继续有一家管理公司负责管理这些物流资产,这将产生管理收入。这些将在未来 6-12 个月内完成,这就是为什么我说今年和明年的收入变化是非线性的。

Q4:上个季度,京东在服装品类方面做了很多努力,比如降低商家的佣金率和广告支持。二季度服装品类是否恢复正增长?下半年服装品类的策略?

A4:去年8月份我们和竞争对手有过二人一的比赛,现在不到一年,所以我们的时尚品类在第二季度仍然受到影响。同时,它也对我们的整体利润率产生了一些影响。但我们仍然努力通过其他品类的优质产品为用户服务。我们对未来几个季度时尚品类重拾动力持乐观态度。

Q5:不考虑物流等方面的投资影响,预计今年下半年京东商城本身的利润率会有什么变化?

A5:我们自营业务的毛利率增长了50%以上,广告业务也有非常强劲的增长。这些是京东商城盈利的主要驱动力,我们认为这些业务将在下半年保持稳定,甚至有更高的利润率。

Q6:1)未来几年的2B业务KPI?2)7-Fresh 怎么样了?

A6:1)目前我们服务收入很大一部分来自2B业务,未来还有很大一部分是其他收入。一个例子是第三方物流服务和供应链管理,这将是未来的重要推动力。

2)关于 7-Fresh,我们目前有几家门店正在营业,并继续监控运营。到目前为止,结果非常令人满意。我们的每层效率至少是传统线下超市的3-4倍。在接下来的几个月里,我们将陆续开设20-30家门店。

Q7:物流业务的现状如何?

A7:我们目前有250万平方米的仓库面积。这只是我们自己的存储设施的一部分,还有数十亿的研发价值没有释放出来。我们还有数倍的仓库空间仍在开发中。所以我们认为这部分业务是一个很有潜力的项目,可以独立运营。

Q8:广告业务方面,下半年会有双11,可能会受到一定影响。公司如何看待这个问题?你有关于广告商、广告负载等的数据要分享吗?

A8:在广告方面,我们继续在技术上投入,AI的运用取得了不错的效果。我们在增加广告空间方面并没有那么积极,我们正在平衡货币化和用户体验。未来京东 将继续通过技术改进保持广告收入。

Q9:行业竞争越来越激烈。该公司第二季度的增长有些疲软。管理层如何看待这个问题?新零售是否对京东的核心业务产生了负面影响?

A9:我知道你问的是公司的发展战略。我们对公司未来的长期发展有着非常明确的战略。我们有长远的战略,保证电商核心业务的长期发展,同时还会衍生出一些其他的创新赋能业务。

Q10:1)自营所有品类的毛利率都提高了吗?2)广告收入增长强劲,主要来自哪些品类和商家?

A10:1)Q2自营业务各品类的毛利率都有所提高。这主要是由于规模效应。我们从品牌那里购买的产品越多,毛利率自然就越高。所以,不仅在3C方面,比如快消品,我们的毛利率也提高了。

2)其实每个品类都有很多广告收入。各类商家与我们有良好的合作,这是很自然的事情。

Q11:管理层如何看待社交电商的发展?这会影响京东某些类别的购物频率吗?

A11:这样的社交电商平台确实发展很快,教育了相当一部分消费者。但我们认为这对京东的长期发展有好处。这些线下消费者已经变成了线上消费者,未来他们将有机会转移到京东购物。

我们还尝试在微信上推出我们的联合购物项目,我们发现商家和消费者都需要这些产品。从数据上看,参与购物的商家数量从Q1的16%上升到Q2的40%。而且,采购订单的数量已经超过微信订单的10%。

Q12:1)目前有分析师表示,市场整体消费力有所回落。管理层如何看待这个问题?2)前面提到京东商城的利润率会保持稳定京东电商,那么这是否意味着今年京东的利润率不会提高呢?

A12:1)7 月份销售疲软主要是由于季节性影响。自 8 月以来,我们还没有看到这方面的影响。而且我们仍然认为,中国消费者的购买力还在增长,我们的人均收入增速高于GDP,失业率很低,消费占GDP的比重还很低。因此,我们对未来消费力的增长保持乐观。

2)京东商城 的利润率,我们认为应该保持稳定并略有增加。这主要是由于我们自营业务的毛利率增加和广告收入增加。

Q13:您之前提到京东的收入分为两部分:京东商城和物流业务。京东商城的利润率稳中有升。那么从公司的角度来看,我们认为物流业务会有多大的利润率呢?物流业务将产生多少收入?

A13:在第二季度,我们在物流方面的损失率正在逐渐缩小。不过,今年物流业务仍以投入为主,下半年仍会出现亏损,但亏损率将继续收窄。目前物流业务的收入增长了150%以上,我们也把这部分业务拿出来单独经营。到目前为止,我们已经实现了非常高的增长和高客户接受度。这是一项非常好的业务,但我们必须在短期内承担一些损失。

Q14:京东闪电交付项目在第二季度启动。目前有哪些地区和品类支持该业务?闪电发送了多少百分比的 GMV?

A14:我们一直在物流方面进行一些创新尝试。闪电交付只是在选定城市在一小时内交付的服务之一。这是更高层次的物流服务。但在此之前,我们90%的自营商务包已经可以在全国当天或次日送达。配送体系覆盖全国2800多个城市和地区,物流网络覆盖国内99.9%的地区。我们将继续为全国消费者提供更多更好的差异化服务。

版权说明:转载或引用本网内容必须是以新闻性或资料性公共免费信息为使用目的的合理、善意引用,不得对本网内容原意进行曲解、修改,同时必须保留本网注明的"稿件来源",并自负版权等法律责任。

本文网址:http://www.sjjjzh.com/news/299.html